长城晨会精选0715|新消费：多家海外厂商发布新模型，能力快速提升

（来源：长城证券产业金融研究院）

行业周报

元股证券:ygzq.hk

新消费：多家海外厂商发布新模型，能力快速提升

一、本周专题

OpenAI推出GPT-5.6系列，旗舰Sol能力领先。根据新华网和新智元微信公众号，7月9日OpenAI宣布正式推出GPT-5.6系列模型，从即日起在ChatGPT、Codex和OpenAI API中逐步开放使用。GPT-5.6系列包括三个模型版本：旗舰模型Sol、适配日常办公的均衡型模型Terra，以及速度最快、成本最低的模型Luna，新模型能够更好地处理工作流中的复杂上下文，并生成可分享、可编辑的内容，在应用场景方面可用于软件开发、前端设计、文档和演示文稿生成、电子表格处理、科研辅助及网络安全防御等任务。在Artificial Analysis Coding Agent Index上，Sol开max推理拿下80分，创下新SOTA，比Fable 5高2.8分，并且消耗API成本仅约Fable 5的四分之一，在考验命令行长程工程的Terminal-Bench 2.1和DeepSWE上，Sol同样刷新了SOTA。API价格按每百万词元计算，Sol输入为5美元、输出为30美元；Terra输入为2.5美元、输出为15美元；Luna输入为1美元、输出为6美元。

GPT5.6新增ultra档支持多Agent并行，长程任务能力进一步提升。根据新华网和新智元微信公众号，GPT-5.6新增max和ultra能力设置，前者可让模型投入更多时间进行推理，探索替代方案，检查并修正方法，后者则默认协调4个智能体并行处理复杂任务，最高可以使用16个，以更高的词元使用量换取更强结果并缩短高难度任务的完成时间。在BrowseComp、SEC‑Bench Pro、Terminal‑Bench 2.1三项评测上，加了并行Agent之后，「分数‑耗时」曲线整体向左上方移动。

推出ChatGPT Work，办公市场有望迎来高速发展。根据新智元微信公众号，ChatGPT桌面端也有重大升级，新增内置浏览器和Computer Use，能直接调用本地文件和应用，并入Codex，并推出ChatGPT Work，由GPT-5.6驱动，内置Codex技术，能跨应用、跨文件、跨数据源执行任务，能在一个复杂项目上持续工作数小时，并支持通过手机端ChatGPT直接操控。此外GPT-5.6成为微软365 Copilot的首选模型，全面进驻Word、Excel、PowerPoint、Copilot Chat和Cowork。

SpaceXAI与Meta先后发布新旗舰模型，智能水平追赶前沿模型，突出速度与成本效益。根据新智元微信公众号，7月9日SpaceXAI和Meta先后发布旗舰模型Grok 4.5和Muse Spark 1.1，两者均具备前沿智能水平，在Artificial Analysis Coding Agent Index上处于靠前位置，同时两者均强调速度和成本效益。从每百万词元输入/输出价格上来看，Grok 4.5为2/6美元，Muse Spark 1.1为1.25/4.25美元，同时也是Meta第一个闭源收费模型。从速度与效率上来看，Grok 4.5推理速度达80 TPS，SWE Bench Pro任务平均输出词元不到Opus 4.8的四分之一，Muse Spark 1.1在Vals Index测试耗时较Opus和Sonnet快2-3倍。

二、行业观点

轻工制造：（1）家居：2026年1-5月二手房市场成交量增长、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。（2）包装：据IDC，随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长趋势；据维深信息，AI眼镜结构复杂，涉及多个零部件环节，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会。金属包装行业在国内提价的带动下有望在2026年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。

家用电器：社零方面，据国家统计局及wind数据，5月社会消费品零售总额为41090亿元，同比-0.60%，2026年1-5月社会消费品零售总额累计206031亿元，同比+1.40%；其中5月家电社零规模为975亿元，同比-15.60%，2026年1-5月累计值达到4197亿元，累计同比-6.90%。出口方面，据海关总署及wind数据，5月家用电器出口金额为89.8亿美元，同比+9.40%，2026年1-5月累计值达到427.8亿美元，累计同比+4.30%。我们认为5月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口表现相对较好。

美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，但消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌仍然表现出了一定的竞争力，当前国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。

黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，从行业发展趋势来看，随着黄金珠宝产品精进、产品品质提升，高端产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。

教育：我们认为教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。未来随着“AI+教育”融合持续深化，K12筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。

博彩：博彩有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应，澳门博彩收入持续复苏，2026年6月澳门博彩毛收入185.22亿澳门元，同比-12.1%；2026年1-6月澳门博彩毛收入1269.01亿澳门元，同比+6.8%，恢复至2019年同期的84.88%。

餐饮、茶饮：我们认为，餐饮行业当前正处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质餐饮及茶饮公司有望凭借其差异化竞争力，打开业绩增长空间。

酒旅：我们认为，随着文旅消费市场的复苏，及服务消费相关政策的推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。

风险提示：

行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。

行业动态点评

通信：政策端产业端加速迭代，持续看好智能驾驶产业链投资机会

政策端：自动驾驶国标即将落地。6月16日，工业和信息化部发布了关于公开征求《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等2项强制性国家标准（报批稿）、《车载事故紧急呼叫系统》强制性国家标准外文版（报批稿）意见的公示。其中，《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》建议实施日期为2027年7月1日。

根据工业和信息化部和高工智能汽车，本次强标核心集中在四大维度：

统一自动驾驶安全底线：国家强制标准明确ADS自动驾驶系统唯一核心安全基准：系统整体安全水平不得低于合格且专注的人类驾驶员，运行过程中不得对用户及其他道路使用者产生不合理安全风险。

最小风险策略：L3有条件自动驾驶：当后援用户未及时接管或触发预设风险工况时，系统必须执行MRM，优先将车辆停靠至道路侧边安全区域，无法靠边时需在本车道静止，全程开启危险警示灯，车辆重启动力系统后才可重新激活自动驾驶功能。L4高度自动驾驶：触发风险工况时自主执行MRM，主动将车辆停靠至无干扰的安全区域，全程无需用户接管，实现无人值守场景下的安全闭环。

人机交互：在人机交互层面，标准明确防误用、防失控强制规则：车辆启动后ADS禁止自动激活，安全提示需清晰无歧义，支持多模式提醒；配备专属激活、退出操纵件，防止用户误操作。针对L3功能，强制要求系统持续监测后援用户接管能力，用户不具备接管条件时需及时预警并执行安全策略，保障人机接管闭环。在用户告知层面，车企需通过官方网站、车载终端、移动设备等公开渠道，公示完整的自动驾驶功能使用说明，明确功能边界、运行局限、接管规则、风险策略、应急处置方式。同时需通过合规方式核验用户培训及认知情况，确保用户熟知高阶自动驾驶使用规范。

建立全生命周期安全保障与核验体系：本次新版标准相较于旧版推荐性标准，最大核心升级为建立全流程、可溯源的安全合规核验体系，强制要求车企建立覆盖研发、设计、生产、运维、迭代的安全保障体系（SMS），配套完整的风险管控、供应链审核、持续改进机制。

产业端：Momenta港股IPO，奇瑞持续加码智能驾驶。7月8日，根据Momenta官方微信公众号，Momenta正式在香港联合交易所主板挂牌上市，上市定价为295.6港元/股，假设“绿鞋”全额行使，此次全球发售约2,293万股，募集资金总额约68亿港元。搭载Momenta系统的量产车辆规模已突破100万台，已成功交付超过100款量产车型，累计定点车型数超过210款，合作伙伴已覆盖全球主流车企。

根据国际金融报，6月11日，奇瑞与引望正式签约，双方敲定围绕L3、L4级自动驾驶深化全维度合作，锚定“十五五”期间实现高阶智驾量产落地。作为华为车BU的独立运营主体，引望2024年1月成立，核心承载华为乾昆智驾ADS、鸿蒙座舱、车控、车载光及车云等全栈智能汽车解决方案。双方此前已联合打造鸿蒙智行智界品牌，旗下智界S7、智界R7等车型凭借智驾与座舱优势打开市场；奇瑞旗下捷途纵横G700已搭载华为乾昆ADS 4.0系统，与捷豹路虎合资的神行者品牌也全系标配华为智驾。6月10日，根据奇瑞官方微信公众号，奇瑞宣布正式通过UN/ECE R171安全管理体系（SMS）严苛审核，成为中国首家获得RDW审核通过的汽车企业。UN/ECE R171是欧盟市场智能驾驶车型准入的强制性核心标准，覆盖驾驶员控制辅助系统（DCAS）全流程合规要求，是全球高端汽车智能驾驶安全领域的权威标杆。此外，6月17日，根据鸿合科技官方微信公众号，此前奇瑞通过旗下合肥瑞丞私募基金有限公司收购的鸿合科技，展出其最新研发的极致轻薄0 OD Mini LED车载显示屏，与奇瑞在车载显示智能座舱方向的合作持续深化。

投资建议：我们认为，伴随自动驾驶国标落地，L3、L4级别自动驾驶硬性约束明晰，智能驾驶的竞争逐步转向安全为主，行业壁垒进一步提高。同时如奇瑞等国内传统车厂持续加码智能驾驶，传统车厂与技术厂商合作落地，通过轻资产换取全栈智能，逐步在算法数据等环节缩小与头部厂商差距，高阶智驾量产能力快速提升，我们持续看好智能驾驶产业链投资机会。

市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

车载显示/智能座舱：鸿合科技；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；车联网/模组：中科创达、光庭信息、美格智能、广和通、移远通信、四维图新；激光雷达/光学：禾赛科技、速腾聚创、宇瞳光学、永新光学。

风险提示：

市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

·END·

文章来源：《多家海外厂商发布新模型，能力快速提升》